反之，假如将石英晶体放置在电场之中，则电能就可以转化为机械能，然后产生机械振动，产生特定的频率信号。

　　泰晶科技（湖北省，随州市）——2022年Q1完成经营收入2.62亿元，同比+4.26%；完成归母净赢利0.74亿元，同比+93.04%。

　　惠伦晶体（广东省，东莞市）——2022年Q1完成经营收入1.22亿元，同比-20.11%；完成归母净赢利0.05亿元，同比-87.45%。

　　晶赛科技（安徽省，铜陵市）——2022年Q1完成经营收入1.20亿元，同比+23.93%；完成归母净赢利0.15亿元，同比+34.16%。

　　上游——资料：基座、晶片、封装外壳等，封装资料首要原资料为铜带、可伐环料带等。其间，晶片是首要原资料，厂商较多，代表公司为：泰芙克、西铁城；陶瓷基座厂商较多，其间SMD基座厂商全球首要为京瓷、三环两家；

　　设备：光刻机、封装设备、涂胶机等。大部分现已完成国产化，少量设备如溅射镀膜机等还需求依靠进口。(晶振不需求对制程进行约束，因而光刻机要求较低）

　　中游——晶振制作厂商。CR10算计市占率为63.86%，代表公司为：我国台湾晶技、日本爱普生、日本电波；内地代表公司为：泰晶科技、惠伦晶体、晶赛科技等。

　　值得注意的是，2018年全球商场份额排名中，日本头部企业占有了前3位（爱普生、日本电波、京瓷），我国台湾晶技排名第四；2020年我国台湾晶技排名上升到龙头方位，因日企业抛弃中低端商场转而开展更小型更高频的产品。

　　下流——首要使用为：移动通讯30%、互联网28%、移动核算16%、轿车电子8%、物联网8%、其他（智能家居和军工航天等）10%。

　　晶振，首要用于数字电路中，作用是为体系供应根本的时钟信号。一般一个体系共用一个晶振，便于各部分坚持同步。

　　相较于LC电路等其他频率元器件，石英晶振的品质因数(表明一个电路中所储能量同每周期损耗能量之比的一种质量指标)更高，而且受温度影响所形成的频率偏移较小，相对其他振动元器件愈加精确和安稳，因而现在不存在被代替的或许。

　　除了计时功用外，晶振还可以用于无线数据传输（无线连接的实质是电磁波，也是一种频率），广泛使用于频率调控、频率安稳、频率挑选。

　　石英晶振类别较多，一般可依照封装方法、功用特色（是否是有源）、频率等进行分类。

　　首要，依照封装方法区分——可区分为DIP晶振和SMD晶振。现在干流是SMD占到全商场70%出货量，SMD封装具有尺度小、易贴装，体积和分量是传统DIP谐振器的1/10左右。

　　其次，依照功用特色——可区分为无源晶振（例如TSX）和有源晶振（例如TCXO、VCXO/OCXO等）两类。

　　有源晶振内置电路，可简略理解为“无源晶振+IC”的集合体，多使用于对精密性有特定要求的范畴。现在，无源晶振出货量占全商场出货量的90%。

　　产品功用都是做温度补偿（晶振有一个温度曲线，不同的温度里边会有一些差错，正负25度比较安稳，可是40度以上，乃至120度，一天就会误差5秒钟、3秒钟，因而，在精度较高范畴如GPS，则需求做温度补偿）。

　　可是，TSX价格较低，只要0.62元/只，适用温度规模-30℃~85℃，精度小于±12ppm，而TCXO温度规模更广，精度更高，可做到±0.5ppm至±5ppm，价格相对较高，为0.92元/只。

　　接着，依照频率区分——可分为低频KHz晶振（首要供应时刻）和高频MHz晶振（首要供应基准频率信号），MHz为商场干流占比52.7%。

　　值得注意的是，晶振职业五大开展趋势是：小型化、片式化、高频化、高精度、高可靠性、低功耗。其间，高频化和高可靠性是当下开展的重中之重，对应下流为5G消费电子和轿车电子。

　　一、高频化——从价值量来看，一般晶振单价在0.5~1元/只，高频晶振的价值量为一般的2倍。产品本钱结构差异不大，首要体现在制作环节的光刻工艺。

　　晶振所需的光刻技能流程和IC光刻相同，也是：涂胶→显影→曝光→刻蚀→清洗→封测→调频→检测。但不同的是，晶振不需求对制程进行约束，仅要求晶片切型厚度为16~20微米，相对IC制作来说难度较低。

　　此前，全球把握光刻工艺的仅日本的大真空（KDS）、爱普生和日本电波（NDK）以及我国台湾的晶技（TXC）这四家公司，四家公司在职业界算计市占率为37.19%。

　　现在，内地方面，泰晶科技、惠伦晶体也现已把握光刻技能，而且开发了76.8MHz高基热敏晶振，且都在2021年通过高通认证。晶赛科技在2021年末也表明把握了光刻技能，可是暂未有大批量产品出货。

　　二、高可靠性——轿车范畴，车规级产品比一般消费终端产品的价值高50%左右。日本NDK的晶振占有50%的市占率。从产品来看，NDK的晶振一起具有极高的精度、极小的体积和极小噪声的特色。

　　1）日系企业在晶振范畴积累了多年经历，相关于其他晶振，车规晶振的首要不同在于对晶振基座的规划和生产才能；此外，日本企业还遍及具有培养晶振原资料人工水晶的技能，内地企业大部分外购晶片。

　　3）日系车省油性价比高，在传统燃油车年代出口量高，带动工业链上游零部件。

　　从2021年收入体量来看，泰晶科技（12.41亿元）惠伦晶体（6.55亿元）晶赛科技（4.75亿元）。

　　从晶振相关产品来看，泰晶科技（11.45亿元）惠伦晶体（6.24亿元）晶赛科技（3.35亿元）。

　　从晶振出货量来看，泰晶科技（35.8亿只）晶赛科技（11.53亿只）惠伦晶体（9.44亿只）。（惠伦晶体尽管出货量低，可是高端产品占比多，单位价格偏高，晶振收入高于晶赛科技）

　　一、泰晶科技——收入92.31%来自于石英晶振、0.75%来自于晶振商贸。从下流使用来看，物联网占比为45%，手机、PC等占比为25%，工操控和电力占比为15%，家电和轿车商场占比为15%。

　　从晶振产品来看，泰晶科技现在以无源晶体为主，前期以DIP型音叉晶振切入职业。

　　现在来看收入细分为：低端产品仍然为首要收入来历，占比约55%（SMDkHz产品占比约为42%、TF型（DIP）产品占比约为13%），中高端产品占比约45%（SMD高频MHz产品占比约为36%，热敏TSX和TCXO系列产品占比约为8%）。

　　二、惠伦晶体——收入95.84%来自于晶振产品，其他4.16%来自于安防范畴（2017年收买，首要供应软件与信息服务）。晶振产品首要包含：SMD高频MHz产品、热敏TSX和TCXO系列产品。

　　小型化方面，惠伦是三家可比公司中开展较早的，在2012年就把握了SMD1612类型开发工艺，首要因为惠伦晶体前期首要与我国台湾晶技协作。

　　三、晶赛科技——发家于晶振上游封装资料（封装外壳、可伐环），后向下流扩张，现在收入70.5%来自于晶振、22.97%为封装资料。从下流使用来看，通讯网络、移动终端客户占比42.8%，智能家居占比16.35%、物联网设备约10%。

　　晶振产品首要包含：SMD封装的一般石英晶振、热敏晶振，DIP封装的谐振器。

　　从经营收入增速来看，泰晶科技晶赛科技惠伦晶体，三者趋势共同。

　　泰晶科技和晶赛科技在2019年~2020年上半年收入添加较差，首要因为：1）中低端商场增速较慢，高端产品没有打破；2）2018年Q2后晶振职业较多厂商产能落地，低端晶振竞赛加重，产品价格下滑。

　　需求端：1）2019年开端华为关于国产零部件厂商订单歪斜，导致泰晶和惠伦晶体下流客户的验证速度加速；2）全职业来看，2021年获益于 5G、物联网、车联网、 WIFI6 等无线通讯技能革新及新式使用场景需求激增。

　　供应端：3）2020年4月开端卫生事件导致日本、马来西亚等晶振工厂不时因防疫而停产断供，叠加2020年10月晶振大厂AKM （旭化成半导体）产生大火产能作废，遭到职业转单影响。4）受AKM失火影响，AKM供应商场上80%的TCXO晶振，导致TCXO价格翻倍上涨，热敏晶振价格上涨20%~30%。

　　惠伦晶体在2021年增速更快，除了和泰晶科技相同遭到职业求过于供、价格上涨影响外，还因为惠伦晶体的温度补偿晶振占公司收入比重超20%，而泰晶科技只要8%，所以，这一轮惠伦晶体的获益弹性更大。

　　从归母净赢利增速来看，泰晶科技晶赛科技惠伦晶体。净赢利增速动摇较大，首要遭到收入和毛利率的影响。

　　泰晶科技2019年净现比高，因为微利（遭到收入、毛利率影响），一起自动下降存货。

　　惠伦晶体2018年和2019年现金含量为负值，首要是因为赢利亏本，遭到职业景气量下滑影响。

　　对添加态势有所感知后，咱们接着再将各家公司的收入和赢利状况拆开，看新一季度数据。

　　一、泰晶科技（湖北省，随州市）——2022年Q1完成经营收入2.62亿元，同比+4.26%；完成归母净赢利0.74亿元，同比+93.04%。

　　Q1赢利远好于收入，来自于毛利率同比添加11.71pcts，因为：1）光刻微型小尺度、高基频、高稳晶振等高价值量产品销售占比提高；2）新产品在轿车电子及工业终端等新范畴商场拓宽。

　　二、惠伦晶体（广东省，东莞市）——2022年Q1完成经营收入1.22亿元，同比-20.11%；完成归母净赢利0.05亿元，同比-87.45%。

　　Q1收入和赢利双双下滑，是因为2022Q1毛利率同比下滑14.8pcts。遭到：1）公司首要针对消费电子范畴，手机销量下滑库存添加，传导至上游产品价格下降，一起辅料价格上涨、折旧添加；2）2021年价格涨幅较大的温度补偿晶振，特别是TCXO价格，现已逐步康复至火灾前水平。

　　从调研纪要来看，惠伦晶体2021年TCXO+TSX出货量约1.7亿颗，泰晶科技TCXO产能仅3000万颗，晶赛科技不具备相应才能，因而TCXO的价格涨跌关于惠伦影响大。

　　三、晶赛科技（安徽省，铜陵市）——2022年Q1完成经营收入1.20亿元，同比+23.93%；完成归母净赢利0.15亿元，同比+34.16%。

　　Q1收入赢利添加来自于新客户开辟，从下流结构来看，晶赛科技相同以消费电子客户为主（占比低于惠伦晶体），新客户增量导致公司开工率提高，因而毛利率仅同比下滑2.05pcts。

　　详细看原资料本钱。依据晶赛科技招股阐明书来看，SMD无源晶振和有源晶振中，基座支架的本钱占比较高，到达47%和36.37%。依据惠伦晶体的调研状况来看，全球能安稳供应SMD基座厂商全球首要为京瓷、三环两家，三环为内地企业供应较为安稳。

　　此外，SMD有源晶振还需求用到IC芯片，首要向日本厂商进行收购，近几年泰晶和惠伦也在和内地IC厂商协作开发。

　　泰晶科技2021年开端毛利率安稳提高，来自于：1）产品优化，高价值量的光刻小尺度、高基频、热敏系列、TCXO系列占比提高；2）下流使用规模广泛，包含：5G终端、智能网关、可穿戴设备、医疗设备、物联网、轿车电子等，因而单一职业的影响不大。

　　惠伦晶体在2020Q4后毛利率快速提高，来自于：1）AKM失火导致职业供应短少，TCXO（首要用于手机范畴）价格翻倍上涨，热敏晶振价格上涨20%~30%；2）2021年毛利率遭到5G手机快速遍及，惠伦晶体的产品销量同比添加130%，价格方面TCXO和热敏晶体持续提价。

　　晶赛科技全体毛利率平稳，分产品看，晶振产品和封装资料毛利率都在25%左右。晶振产品毛利率低于泰晶和惠伦，首要因为晶赛科技的产品以低端产品为主。

　　晶赛科技的SMD3225类型产品占收入的51.58%，SMD1612产能规划为5000只/年，而惠伦晶体2021年SMD1612出货量就在1.48亿只，阐明惠伦以高端产品为主，晶赛以低端产品为主。（一般以为数字越小，产品更高端，3225类型以下为小型化产品）

　　从净利率来看，泰晶科技晶赛科技惠伦晶体，全体趋势与毛利率附近。

　　泰晶科技2019年净利率仅为1.8%，因为：1）商贸问题导致，产能利用率和需求均下滑，毛利率同比下滑5.57pcts；2）收入下滑导致期间费用率有所提高。

　　惠伦晶体2019Q4净利率为-45.70%，除了相同的职业要素影响外，1）因为首要针对消费电子职业，因而毛利率下滑起伏更大，为13.59pcts；2）对固定财物、商誉、存货进行大规模减值，减值金额为1.35亿元，占到收入的比重43.48%。

　　晶赛科技2019年净利率影响较小，首要遭到财物处置收益（出售固定财物）和经营外收入（政府补助）添加影响，总计0.05亿元，占赢利的比重为26%。

　　从净财物收益率ROE来看，泰晶科技晶赛科技惠伦晶体，遭到净利率和总财物周转率影响。

　　惠伦晶体总财物周转率显着低于另两家企业，首要遭到存货周转率影响。从近三年的存货周转率来看，呈现显着的下滑，别离为2.03、1.67、1.39。

　　从结构来看，原资料和产制品占比各约三分之一。值得注意的是，2022Q1公司账面存货3.55亿元，到达前史高位，且消费电子职业下流需求疲软，存在进一步减值或许。

　　依据我国工业信息网猜测，2021年全球石英晶出货量在1700亿只，振需求在2035年估计到达3125亿只，对应2020~2035年全球石英晶振需求量CAGR为4.1%。

　　未来看，无线年更为丰厚，要点来自于物联网、轿车电子、5G等。别离来看商场对应状况：

　　从职业龙头关于晶振的需求来看，晶技估计每辆传统油动力轿车对晶振的需求量约为60—100颗。NDK 估计低端车型装备 10-20 颗晶振，经济型轿车需求晶振 30-40 颗，豪华型轿车需求 70-110 颗。

　　轿车范畴新增的晶振需求量，首要来自轿车电动化以及智能化，需求高精度的TCXO晶振。

　　智能化——辅佐驾驭，ADAS、摄像头、雷达等共需求10~16颗晶振；通讯功用，需求支撑5G、4G，wifi，V2X等，需求8~20颗。