晶赛科技与科达自控将于10月26日在精选层申购，这是北交所宣告建立后精选层第一批第三轮新股申购。按说后边还有两家是吉冈精细和中寰股份，是否是同一资金次序还有待调查。

　　这轮新股申购的特点是发行市盈率进步，科达自控45倍，晶赛科技也到达28倍，比前一阵显着进步。或许这便是商场化和注册制吧，希望监管层和上市公司、出资者正承认识注册制和商场化，这两者肯定不是高价发行的近义词，注册制并不意味着能够乱搞，能够胡乱进步发行价。这两个新股究竟贵不贵，有没有申购价值和长期出资价值，咱们随后剖析，今日先看呼声较高的晶赛科技。

　　安徽晶赛科技是做石英晶振的，先科普下石英晶振。石英晶振是使用石英晶体的压电效应制成的频率元器材，能够发生安稳的脉冲，为微芯片供给基准频率信号。石英晶振发生的基准频率信号首要有无线数据 传输和时钟两种用处。石英晶振广泛运用于各类频率操控、频率安稳、频率挑选 和计时体系中，特别适用于对频率准确度要求较高的电子产品，如通讯网络、移 动终端、物联网、轿车电子、智能家居、家用电器等范畴，是各类电子产品不可或缺的根底元器材。

　　石英晶振按特点可划分为石英晶体谐振器和石英晶体振荡器两类，谐振器被 称为无源晶振，振荡器被称为有源晶振。起振条件上，无源晶振通电后不能振荡， 需求其他电路合作才干起振；有源晶振则通电即可自振。

　　1、安徽省专精特新中小企业。安徽晶赛科技股份有限公司建立于2005年，坐落安徽省铜陵市经济技能开发区，公司占地面积33亩，建有标准化厂房18000平米，现有职工350人，其间各类专业技能人员95人。母公司晶赛科技首要从事封装资料出产，子公司合肥晶威特首要从事晶振出产。

　　公司首要从事石英晶振及封装资料的规划、研制、出产及出售，系国家高新 技能企业、安徽省创新式企业、安徽省专精特新中小企业、省级确定企业技能中 心。 公司产品首要分为石英晶振和封装资料两类。石英晶振产品包含各类型石英晶体谐振器和石英晶体振荡器。封装资料产品首要包含各类型石英晶振封装外壳、 可伐环等，为石英晶振上游资料，还有少数其他电子元件外壳等。

　　2、职业位置。从世界范围来看，全球石英晶振厂家首要会集在日本、美国、我国台湾及大 陆。其间，日本厂商职业抢先，产品层次高，产值最大，引领职业开展，约占 50%的商场比例；美国厂商研讨水平高，但产值较小，以军工产品为主，约占 10% 的商场比例；我国台湾及大陆厂商靠近商场，对商场反应速度较快，约占 40% 的商场比例。

　　依据 CS&A 的统计数据，2019 年全球石英晶振出产企业前五名算计占有商场比例比例为 46.70%，别离为 Seiko Epson、NDK、TXC、KCD、KDS。国内石英晶振首要企业有东晶电子、惠伦晶体、泰晶科技。

　　依据我国电子元件职业协会压电晶体分会数据，我国 2020 年度国产石英晶 振商场规划为 94.67 亿元，销量为 235.14 亿只，2020 年发行人石英晶振事务收 安徽晶赛科技股份有限公司24,231.89 万元，销量 96,749.51 万只，占比别离为 2.56%、4.11%；我国 2020 年度国产石英晶振封装外壳商场规划为 1.55 亿元，销量为 179.17 亿只，2020 年 发行人封装资料事务收入 6,995.25 万元，销量 823,095 万只，占比别离为 45.13%、 45.94%，2020 年发行人除掉内销部分后，封装资料事务收入 6,406.57 万元，销 量 729,654 万只，占比别离为 41.33%、40.72%。

　　公司年产各类精细封装元件50多亿只。产品首要应用于石英晶体元器材职业。在这个细分职业，商场占有率达50%以上。公司正在开发的新的细分商场是光通迅用封装元件，力求用三年时刻，做成光通迅用封装元件首要供货商。

　　3、本年上半年添加76.69%。陈述期内，公司运营收入别离为 19,944.01 万元、22,887.07 万元、32,215.84 万元、21,960.09 万元，归属母公司股东的净利润别离为 1,975.05 万元、 1,934.78 万元、3,117.13 万元、2,764.90 万元，各期收入及净利润规划与上年同期相比坚持必定起伏添加。发行人陈述期内营事务收入继续添加，由 2018 年的 19,944.01 万元添加至 2020 年的 32,215.84 万元，营事务收入的复合添加率为 17.33%。

　　4、产能使用率高。陈述期内，公司对毛利率低的 DIP 石英晶体谐振器产品不再扩产，新增产能首要投入到 SMD 石英晶振谐振器产品，特别是 SMD3225、 SMD2520、SMD2016 等首要类型，使得 SMD 石英晶体谐振器销量及收入占比 全体上出现添加的趋势，DIP 石英晶体谐振器出售收入占比出现下降趋势。一起， 封装资猜中的盖板及可伐环作为 SMD 石英晶体谐振器的组成部分，产销量及收 入占比全体出现添加的趋势，而外壳作为 DIP 石英晶体谐振器的组成部分，出售 收入占比与之坚持相同的下降趋势。

　　发行人主营事务产品分为石英晶振和封装资料两类，其间石英晶振产品由子 公司合肥晶威特出产和出售，封装资料产品由母公司出产和出售，母公司部分封 装资料产品出售给子公司。到 2021 年 6 月 30 日，石英晶振产品共有 5 条出产 线 条出产线，具体状况如下： 陈述期内，合肥晶威特出产各类型石英晶振产品，共有 5 条出产线 号出产线出产 SMD 石英晶振产品，4 号出产线出产 SMD 石英晶 振、SMD 热敏晶振、SMD 一般振荡器，5 号出产线出产 DIP 石英晶振。陈述期内，发行人母公司出产封装资料产品，共有 3 条出产线，坐落于铜陵 市，别离出产外壳、盖板、可伐环产品。

　　陈述期内，公司石英晶振事务毛利率有所动摇，2019 年晶振毛利率下降首要 原因系 2019 年首要产品价格下降较大所形成的。2020 年晶振事务毛利率上升首要原 因系①公司首要产品 SMD3225 销量大幅添加，单位本钱因规划效应下降显着； ②公司毛利率较高的小尺度产品如SMD2520、SMD2016等收入占比较前期添加。 2021 年 1-6 月跟着下流商场需求增大，石英晶振产品出售单价上升，毛利率添加。

　　6、研制费用高。陈述期内，公司研制费用金额别离为 902.59 万元、1,101.69 万元、1,344.33 万元和 887.50 万元，占运营收入比例别离为 4.53%、4.81%、4.17%和 4.04%。公 司每年坚持必定比例的研制投入，研制费用随收入添加逐年添加。

　　2020年9月7号，经我国电子元件职业协会压电晶体分会第九届理事会负责人提名，安徽晶赛科技股份有限公司董事长侯诗益为副理事长。晶赛科技取得铜陵市民营制造业企业归纳20强。 JINGSAI牌石英晶体外壳（49S、49SS、SMD-LID、6838）荣获2018年度安徽名牌称谓。

　　7、职业景气量高。依据我国工业信息网数据，2020年全球晶振需求量1755亿只，估计到2025年将添加至3125亿只，2020-2025年CAGR达12.2%。晶振厂商一再募资扩产的背面，是晶振职业正处在高景气周期。某闻名品牌晶振新单排期已到2022年下半年。国内闻名晶振厂商承受组织调研表明，下流消费商场对晶振需求旺盛，商场增量继续。现在产能跟不上旺盛需求，高端晶振产品缺货显着，在合格供货商有限的条件下，晶振价格仍坚持上扬态势。

　　8、10家战略配售。不过这个目标现在也没有多大参阅含义，北交所宣告建立后，比例都抢不到了。

　　1、原资料价格上涨。 公司石英晶振首要原资料为基座、晶片、封装外壳等，封装资料首要原材 料为铜带、可伐环料带等，直接资料占比较高。未来，假如原资料收购价格上涨， 而产品价格不能及时调整，将对公司经运营绩发生晦气影响。

　　2、公司规划不大。我国 2020 年度国产石英晶振商场规划为 94.67 亿元，2020 年发行人石英晶振事务收入 24,231.89 万元，占比为 2.56%。发行人 在职业中具有必定的产品质量优势、精细化办理优势、技能创新优势、客户资源 优势和本钱优势，但规划较小。

　　3、封装资料商场占有率高，但恐有其它企业进入。我国 2020 年度国产石英晶振封装外壳商场规划为 1.55 亿元，销量为 179.17 亿只，2020 年发行人封装资料事务收入 6,995.25 万元，销量 823,095 万只，占比 别离为 45.13%、45.94%，2020 年发行人除掉内销部分后，封装资料事务收入 6,406.57 万元，销量 729,654 万只，占比别离为 41.33%、40.72%，商场占有率较 高。现在已有可比上市公司完成部分封装资料的自主研制和出产，未来不扫除其 他企业进入封装资料出产环节的或许。

　　6、股权会集。公司实践操控人为侯诗益与其女侯雪，二 人直接及直接持有公司 87.76%的股份，直接及直接实践操控公司 96.52%的表决 权。

　　7、募投项目还早。本次精选层小IPO，晶赛科技拟向不特定合格出资者揭露发行股票不超越1366万股人民币一般股，发行底价为18.32元/股。征集资金拟用于“年产10亿只超小型、高精度SMD石英晶体谐振器项目”及“研制中心建造项目”的建造。

　　2020年12月1日，关于安徽晶赛科技股份有限公司年产10亿只超小型、高精度SMD石英晶体谐振器项目环境影响陈述表拟批阅定见的公示已发布。该项目坐落铜陵经济技能开发区天门山大路2569号，首要建造内容包含：（1）建造主动化晶振出产线条，配套建造相应辅佐工程、储运工程、环保工程等；（2）置办晶片主动清洗设备、主动装片设备、溅射镀膜机、全主动点胶机、固化炉、刻蚀微调机、主动封焊机等设备。年产10亿只超小型、高精度SMD石英晶体谐振器项目（其间：年产SMD-3225型石英晶体谐振器3亿只、年产SMD-2016型石英晶体谐振器7亿只）。项目总出资2亿元，其间环保出资38万元，已经过经开区企业服务局存案。

　　依据公司现在首要产品的服务范畴，公司归于电子元器材职业中的压电石英晶体元器材子职业。依据证监会公布的《上市公司职业分类指引》（2012 年修订）， 公司所在职业为 C39“核算机、通讯和其他电子设备制造业”，职业 最近一个月均匀静态市盈率为46.39 倍。本次发行价格 18.32 元，对应未行 使超量配售挑选权时，发行人对应的 2020 年扣除非经常性损益前后孰低净利润 摊薄后市盈率为31.05 倍。

　　以 2021 年 10 月 20 日（含）前 20 个交易日的均价（前复权）及最新股本摊 薄的 2020 年每股收益（2020 年净利润按扣除非经常性损益前后孰低核算）核算， 上述同职业可比上市公司 2020 年静态市盈率均值（除掉东晶电子）为400.28 倍。

　　国内石英晶振首要企业有东晶电子、惠伦晶体、泰晶科技，这三个可比公司，扼要状况如下：

　　①东晶电子（002199.SZ） 浙江东晶电子股份有限公司，建立于 1999 年，2007 年上市，坐落浙江省金华市，首要从事石英晶体元器材的研制、出产和出售，首要运营产品包含谐振器、 振荡器等。2020 年度，东晶电子运营收入 26,240.42 万元，归归于母公司股东的 扣非净利润为-53.35 万元。

　　公司总市值20亿，动态市盈率47倍，多年微利或亏本，本年上半年利润大增，达2135万。

　　②惠伦晶体（300460.SZ） 广东惠伦晶体科技股份有限公司，建立于 2002 年，2015 年上市，坐落广东 省东莞市，首要从事压电石英晶体元器材系列产品研制、出产和出售，首要产品 为 MHz 的 SMD 谐振器、TCXO 振荡器和 TSX 热敏晶体。2020 年度，惠伦晶体 运营收入 38,784.05 万元，归归于母公司股东的扣非净利润为 1,479.78 万元。

　　公司总市值54亿，动态市盈率31倍，多年微利或亏本，上一年成绩大增至4281多万，本年上半年利润大增，达8806万。

　　③泰晶科技（603738.SH） 泰晶科技股份有限公司，建立于 2005 年，2016 年上市，坐落湖北省随州市， 首要从事晶体谐振器、晶体振荡器等频控器材的研制、出产、出售，首要产品涵 盖 KHz、MHz 晶体谐振器及晶体振荡器。2020 年度，泰晶科技运营收入 63,092.51 万元，归归于母公司股东的扣非净利润为 2,208.34 万元。

　　公司总市值101亿，动态市盈率53倍，2017年后成绩也不安稳，上一年成绩大增至3861多万，本年上半年利润大增，达9550万。

　　晶赛科技首要产品为 SMD 石英晶体谐振器、DIP 石英晶体谐振器、SMD 石英 晶体振荡器和上盖、可伐环、外壳等封装资料产品。与同职业可比上市公司相比较，公司产品较东晶电子多了封装资料，少了晶片；较泰晶科技少了温补晶振振 荡器、热敏晶振、音叉晶振、晶片；较惠伦晶体多了封装资料产品，少了温补晶 振振荡器、热敏晶振、晶片。发行人首要产品与同职业可比上市公司有差异，产品丰厚度落后于同职业可比上市公司。

　　晶赛科技本次揭露发行股份数量 1,187.83 万股，发行后总股本 5,462 万股，按发行价18.32元，发行后总市值为10亿。对应静态市盈率31倍。2021年上半年利润2764万，对应动态市盈率18倍。可比公司均匀动态市盈率43倍，因而晶赛科技北交所上市后股价有或许翻倍。晶振职业正处在高景气周期，晶赛科技有中长期出资价值。

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