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　　永兴材料(002756)投资要点：锂电新能源+特钢新材料双轮驱动。永兴材料成立于2000年，不锈钢起身，产物和手艺持续迭代前进，成长为不锈钢长材龙头，市场拥有率持久稳居前三。2017年起头计谋转型，前瞻性进军锂电新能源，结构云母锂矿而且扩建锂盐产能，为公司带来成长性，公司实现锂电新能源和特钢新材料双轮驱动。2024年公司不锈钢和锂盐营业营收别离为61。4/19。3亿元，占总营收比例为76%/24%，毛利别离为7。6/7。1亿元，占总毛利52%和48%，实现归母净利润10。4亿元。实现锂资本完全自给。公司控股化山瓷石矿和参股白水洞高岭土矿，实现上逛锂矿结构，化山瓷石矿具有锂资本量近400万吨LCE，是目前公司锂原料次要来历，其采矿许可证完成扩证，证载出产规模由300万吨/年变动为900万吨/年，资本保障能力进一步提拔。2）锂盐：产能扩张可期，成本劣势显著。公司现有碳酸锂产能3万吨，后续陪伴采选项目扩建完成，公司锂盐产能扩张可期，以0。39%档次和90%收率测算，900万吨原矿可对应出产6。6万吨碳酸锂。公司锂盐产销量稳步增加，云母提锂手艺劣势和副产物收益下单吨出产成本劣势显著，2024年公司碳酸锂单吨出产成本为4。7万元/吨，处于行业较低程度。锂价瞻望：25年或底部震动，26年无望送来景气上行。供给端，高锂价驱动行业新一轮本钱开支，2023和2024年送来本钱开支颠峰期间，锂款式改变为供过于求，锂价持续下跌，高成本澳矿和国内云母矿正逐渐出清。正在以旧换新等消费政策下，国内电车需求或超预期，25年锂过剩幅度无望收窄，我们估计锂价或正在2025年7-8万元/吨底部震动，26年无望送来景气上行。特钢新材料：不锈钢长材龙头，吨钢毛利稳中有升。公司是不锈钢长材龙头，现具备产能35万吨，产物次要面向中高端市场。公司不锈钢棒线材国内市场拥有率持久处于前三，稳居不锈钢长材龙头企业地位。公司不锈钢产销量近年来不变正在30万吨摆布，通过产物布局调整和产物比例优化，不锈钢单吨毛利稳中有升，吨钢毛利由2021年1961元/吨提拔至2023年2809元/吨。盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为8。9/12。3/16。4亿元，同比增速别离为-14。3%/+37。1%/+34。0%，当前股价对应的PE别离为18/13/10倍。我们拔取锂矿和锂盐企业为可比公司，2025-2027年平均PE别离为45/21/15倍。公司化山瓷石矿采矿权成功扩证，后续锂盐产能扩张可期，公司凭仗云母提锂手艺劣势和副产物收益下锂盐单吨出产成本劣势显著，当前锂价处于震动磨底阶段，静待后续锂价回升，公司业绩无望受益于量价齐升。初次笼盖，风险提醒。新建产能进度不及预期风险；新能源汽车需求不及预期风险；锂供给超预期释险；市场空间测算误差风险。

　　华源证券股份无限公司田源，田庆争，张明磊近期对永兴材料进行研究并发布了研究演讲《低成本云母提锂龙头，锂电和特钢双轮驱动》，初次笼盖永兴材料赐与增持评级。

　　证券之星数据核心按照近三年发布的研据计较，东北证券谭卓尔研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测精确度均值为58。72%，其预测2025年度归属净利润为盈利13。92亿，按照现价换算的预测PE为11。67。