公司是国内晶振龙头企业，首先把握高频产品核心技能 公司主营MHz 晶振产品，包含 SMD 谐振器、 TSX 热敏电阻、 TCXO 温补晶振等，其出产的 SMD2016、 SMD1612 是国内较早量产的晶振产品，更小型的 SMD1210产品也进入了试产阶段。 公司产品已取得高通、英特尔、联发科、海思等头部厂商的认证，成为国内首先进军高端商场的公司。 公司为全球少量几家把握制作高频产品所需光刻工艺厂家，在“小型化、高频化”方面一向走在国产企业前列。

　　5G 与物联网开展拉动晶振需求，国产代替供给前史机遇期 2019年全球晶振商场规模到达 30亿美元， 5G、物联网、轿车电子等新式范畴快速开展带来对晶振的许多需求，叠加疫情影响海外工厂出产和日台厂商扩产志愿削弱，全球晶振呈现求过于供的局势。 我国晶振商场规模将从 2020年的 155 亿元添加至 2026年的 263 亿元， CAGR 到达9.2%。从供需状况来看，我国关于晶振的需求量一向大于国产晶振供应量，国内许多商场仍在运用日台晶振产品。 贸易战加快晶振职业国产代替进程，国内头部终端客户转向国内晶振供货商， 国产代替空间巨大， 公司已成为华为、小米等优质客户的合格供货商，有望充沛享用国产代替的职业盈利。

　　高端产品不断打破，取得高通等头部厂商认证 5G和 Wifi-6 年代下，高频化和小型化为职业未来开展趋势。 公司在 TCXO振荡器、 TSX热敏晶体上完成打破， 2020年超越 50%的晶振销售收入由器材产品奉献，产品结构显着优化。 公司 76.8MHz超高频率热敏产品通过高通认证，现已向华为、 荣耀、中兴等厂商供给产品。 长期以来国内产品只能在无需认证的低端赛道上竞赛，而公司凭仗光刻工艺和技能优势首先通过高通、联发科等计划商认证，具有向头部智能手机等终端客户供货的资历。 咱们以为公司 TSX热敏晶体产品 2022 年将同比添加 120%。

　　公司下流客户结构显着优化，重庆工厂助力产能提高 公司募投项目重庆工厂用于出产高基频、小型化晶振产品，满意 5G、 WiFi-6 和物联网等场景的晶振需求。重庆工厂一期项目彻底达产后每年将添加 7-8亿只的产能，使得公司总产能提高 80%，已于 2021年末根本达产，重庆工厂二期扩产也已发动， 需求旺盛叠加产能开释，公司未来成绩添加确定性较强。

　　出资主张 公司作为国内晶振龙头企业，充沛获益于 5G、物联网快速开展带动的晶振需求。在国产代替的布景下，公司在技能、产品、客户、产能全方面领跑国内厂商，未来添加空间巨大。咱们估计公司2021-2023 年完成经营收入 6.77、 10.19、 14.07 亿元，别离同比添加74.68%、 50.43%、 38.06%；完成归母净利润 1.50、 2.00、 3.05 亿元，别离同比添加 641.61%、 33.82%、 52.35%；现在股价对应的 PE别离为26.2、 19.5、 12.8 倍， 初次给予引荐评级。

　　危险提示 下流需求不及预期的危险， 产品价格超预期跌落的危险， 公司新产品及项目推动不及预期的危险。