晶赛科技建立于2005年，主营业务为石英晶振及封装资料的规划、研制、出产及出售，首要产品包括KHz、MHz的晶体谐振器及晶体振荡器。作为国内抢先的晶振供货商，公司深度获益元器件国产代替趋势。咱们估计公司2021~2023年的归母净利润分别为0.50/0.68/0.93亿元，停牌前股价对应2021-2023年PE为12.3/9.0/6.6倍，低于职业平均水平，初次掩盖，给予晶赛科技“买入”评级。
CS&A估计2021年，全球晶振需求约为175亿只，同比增加1.5%，市场规划约为28.7亿美元。SeikoEpson是全球最大的晶振供货商，晶赛科技规划紧追全球前十。石英晶振是5G年代中心的电子零部件。5G年代行将上台，基站、智能手机、服务器等多个范畴都对晶振有更大的需求。在去全球化、交易冲突、新冠疫情等不确定外部要素影响下，国内产业链上下流均认知到产业链、供应链安全与中心技能自主可控的重要性，国内通讯技能企业开端加快转向国内厂商收购，国产代替进程加快。
公司建立以来，高度重视企业技能创新作业，不断加大研制投入和研制团队建造。通过多年的市场运作，公司与三环集团、视源股份等多家闻名客户建立了长时间合作关系，将深度获益晶振的国产代替趋势。2018年以来，公司活跃优化产品结构，新增产能首要投入到高毛利率的SMD石英晶振谐振器产品。未来跟着募投项目“年产10亿只超小型、高精度SMD石英晶体谐振器项目”的投产，公司产品结构将进一步得到优化，并带动公司全体盈余才能持续上升。
危险提示：产能扩张不及预期；受疫情影响，下流需求可能不达预期；国产代替进展低于预期等。
