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　　泰晶科技(603738)公司深度陈述：下流需求逐渐回暖 晶振龙头潜力十足

　　类别：公司 组织：长城证券股份有限公司 研究员：吴彤/余芳沁 日期：2020-04-07

　　国内晶振龙头企业，竞赛优势显着：泰晶科技是一家专业从事石英晶体类电子元器件及其设备研制、出产的国家级高新技能企业。公司中心产品为各类型音叉晶体谐振器和SMD 高频晶体谐振器，广泛运用于资讯设备、移动终端、网络设备、轿车电子、消费电子、小型电子、智能运用产品等物联网多层次运用。通过十年的开展，公司不只独立研制小型音叉晶体粗调机、全主动晶体精调机、全主动制品检测机、全主动激光调频机、光刻工艺相关设备、SEAM 智能封装、DIP 主动焊接线等设备，且能自主出产高频晶片、基座、上盖等首要原材料，规划优势明显。

　　下流需求回暖，利好晶振龙头企业：依据CS&A 猜测，2019 全球频率元件产量为33 亿美元，其间石英晶体谐振器产量为18.28 亿美元。频率元件年销量约185 亿颗，其间石英晶体谐振器销量达164.45 亿颗。跟着我国全球工业大国的位置不断凸显，下流电子类产品的需求增加对石英晶体谐振器职业将构生长时间利好。公司各类型晶振产能估计可达35 亿颗，且现在在手订单足够，成绩有望敏捷开释。

　　多年研制根基结实，光刻技能自主可控：公司从2011 年开端布局半导体光刻工艺研制，2014 年组建了国内同职业首家微纳米晶体加工技能要点实验室，以激光调频和光刻技能为根底，加强MEMS 技能在晶体谐振器产品的运用。2018 年完成半导体光刻工艺晶体运用工业化。现在，公司现已成功运用双面光刻工艺，将超越3000 颗的“1610”类型晶体谐振器集成至3 寸的WAFER 片上。

　　出资主张：咱们估计公司19-21 年经营收入为5.60/7.30/9.41 亿元，归母净赢利分别为1084/5672/7595 万元，EPS 分别为0.06/0.34/0.45 元，对应PE分别为389X/74X/55X。参阅可比公司20-21 年平均PE分别为58X/44X，考虑到下流电子类产品的需求增加对石英晶体谐振器职业构成利好，公司中长时间生长逻辑明晰，国产代替确定性较强，一起产能提高助力成绩加快开释，因而给予必定估值溢价，初次掩盖，给予“引荐”评级。

　　危险提示：一季度受疫情影响较为严峻，或将对全年成绩增加形成必定影响；2020 年5G、轿车电子等下流商场推动力度不及预期；技能研制方向与职业技能开展潮流、商场需求改变趋势呈现误差。

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